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投资要点

板块周表现：农业板块跑输大盘。1）本期沪深300 指数上涨3.30%，农业板块上涨1.72%，在31 个子行业中排名第16 位；2）本周养猪板块仅天康生物、傲农生物、新五丰下跌，其中牧原股份、*ST 正邦、天邦食品、金新农超额收益为正；养鸡板块中民和股份、仙坛股份和晓鸣股份下跌，板块超额收益均为负；饲料板块仅邦基科技下跌，仅海大集团超额收益为正；动保板块生物股份、普莱柯和科前生物下跌，超额收益均为负；种子板块均上涨，仅神农科技超额收益为正；农产品种植板块雪榕生物、众兴菌业、海南橡胶下跌，超额收益均为负；农产品加工板块除金龙鱼和和中粮科技外均下跌，超额收益均为负；水产养殖板块仅天马科技下跌，除国联水产外超额收益均为负。

畜禽价格：猪价上涨、毛鸡持平、鸡苗上涨。1）6 月17 日，全国生猪均价14.49元/kg，环比上涨1.33%。本周养殖户加快出栏节奏，压栏惜售情绪有所减弱，生猪出栏体重进一步下降，但市场终端消费疲软，白条走货欠佳，屠宰企业订单减少，猪价窄幅震荡。2）毛鸡持平、鸡苗上涨。6 月17 日，毛鸡4.37 元/斤，环比持平；鸡苗3.1 元/羽，环比上涨6.90%。近日毛鸡出栏量小幅增加，供应适度宽松，但冻品走货慢，终端需求支撑变弱，屠宰厂收购意愿不强，肉鸡价格小幅震荡；近日养户补栏积极性有所提升，规模场排苗计划尚可，鸡苗价格有所上涨。

CPI: 5 月农产品价格对CPI 为负贡献。5 月猪肉价格环比下跌，但同比涨幅较上月减少。5 月牛羊肉价格环比略降，同比涨幅较上月减少。禽产品终端消费需求平淡，5 月白条鸡、鸡蛋价格环比略降，但同比涨幅较上月增加。受夏季露天蔬菜大量上市，5 月蔬菜价格环比略跌，水果价格环比略涨，但同比涨幅较上月增加。5 月水产价格有所回落，但同比涨幅较上月略涨。

投资建议：板块估值仍处于底部+低猪价下的产能去化形成催化，持续推荐生猪养殖板块。从供给端看，当前肥猪体重已逐步回到正常区间，前期供给端压力有所释放。从需求端来看，当前消费淡季下鲜销率仍偏低，同时在前期屠宰场普遍已经启动过一轮冻品分割入库的背景下，当前猪价推动的新一轮冻品分割入库动能偏弱。从产能端看，今年1-4 月母猪产能持续去化，当前猪价仍处于成本线下可能促使行业产能进一步主动去化。根据历史情况，进入Q3 后，伴随消费端的复苏，生猪屠宰量将逐步提升，叠加前期产能去化带来的供给缺口将在Q4 有所体现，价格有望逐渐拉回至成本线以上，预计全年猪价可能保持前低后高的走势。

当前板块估值水平仍处在底部，建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、巨星农牧、新五丰、唐人神等。

风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。

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