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（原标题：财报金选|慧智微5G模组毛利率剧烈下滑，境外营收高达90%以上！）

从2020年到2022年，慧智微在累计营收约10.78亿元的情况下，三年累计亏损却近7.2亿元，而且2022业绩年较 2021 年同比下滑30.60%。

慧智微一度头顶国产射频行业的独角兽光环，股权背景中闪现金沙江、红杉和私募大佬葛卫东的身影，慧智微还能在二级市场给予投资者良好回报？却又为何自我造血困难，亏损短期无法收窄？

第一点，宏观条件和行业周期变化令“光照不足”。下游智能手机市场和物联网市场的需求转弱，存在一定的库存消化压力，对于射频前端行业的整体发展产生了一定程度的不利影响。

此外，受行业周期变化影响，下游客户开始控制库存风险，增量项目未能及时接续且出货规模较小。

第二点，公司自身的运营操作侵蚀利润“光泽”，股权激励、高额的研发投入致使盈利水平承压。

总而言之，慧智微过去亏损多年，当下依旧挣扎在止损止亏的泥潭，未来要在数年内实现盈亏平衡难言乐观，招股书中不假时日便能扭亏为盈的判断可能过于乐观，2023年1季度仍处于亏损状态。

慧智微还有两个特征值得细说，其一是境外营收占比一直居高不下，常年位居90%以上；其二是盈利相对更强的5G模组逐渐成为拳头产品，但是毛利率剧烈下滑，折射出未来盈利瓶颈的破除难度随之增高。

股权控制风险也需重点关注，慧智微也在招股书当中提示，虽然李阳、郭耀辉的一致行动人均出具所持股份上市后锁定 36 个月的承诺，但公司实际控制人控制股权比例较低，存在公司控制权不稳定的风险，可能会对公司业务开展和经营管理的稳定产生不利影响。

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